Индекс своими руками

Вложить капиталы в комплект акций, тот, что копирует структуру биржевого индекса, независимо несложно. Инвесторам, которые по своему характеру любят все контролировать, а ещё мастерить своими руками, тот самый вариант понравится. К тому же он может очутиться выгоднее покупки индексного ПИФа.

Для того чтобы достать биржевой индекс, довольно обрести паи индексных фондов. При всем при том для покупки и погашения придется посещать офис управляющей компании или ее агента. Помимо того, вы узнаете конкретную цену покупки или погашения уже вслед за тем свершившейся операции. А погасив пай, денежки вы получите только сквозь немного дней. Управляющие компании гарантируют выплату в течение двух недель.

Другой технология приобрести индекс - это получить паи индексных фондов на биржевых торгах. Тут совершение сделок в один момент и идеально прозрачно - стоимость известна сразу. И все-таки из представленных в рейтинге фондов (статья "Магазины готовых индексов") на ММВБ к торгам допущены только четыре из них, и только по двум ПИФам в ходе торгов поддерживаются двухсторонние котировки. Это фонды "ПиоГлобал" и БКС.

Выбор невелик. При этом, купив пай на бирже, нет гарантии, что вероятность для его продажи будет сохраняться вечно. Помогать котировки на покупку и продажу управляющие компании берутся добровольно, это в будущем им может надоесть, и купленный пай придется переводить из одного депозитария в другой, а далее погашать его традиционным бумажным способом. Это уже хлопотно и также долго.

Поэтому попробуем сконструировать биржевой индекс самостоятельно. Кстати, в этом случае не придется оплачивать вознаграждение управляющей компании порядка 1% в год от стоимости активов. Затраты будут только ступать бирже и брокеру - всего примерно 0,1% от суммы сделок. Сюда же позволительно подключить затраты на услуги депозитария, в котором будут держаться акции.

Зато вы сами будете обретать по акциям дивиденды, а этот барыш не отражают отечественные биржевые индексы.

Купим четвертинку

Поступим как большинство управляющих ПИФами и скопируем структуру индекса ММВБ (MICEX), который рассчитывается сегодня по ценам 30 акций 27 эмитентов. Пускай стартовая сумма для покупки составляет 100 тыс. рублей, и сейчас необходимо рассчитать, сколь и каких акций следует взять на эти средства. Инфа о весах акций, которые показывают долю бумаги в процентах, доступна на сайте биржи и обновляется позже каждых торгов. Вес акции меняется в первую очередность естественным путем, так как он зависит от капитализации компании. Если цена акции падает сравнительно других бумаг в индексе, ее воздействие на индекс уменьшается. Если акция растет лучше индекса, то влияние бумаги в нем кроме того повышается. Оттого в индексе доминируют самые дорогие компании: Сбербанк, Газпром, ЛУКойл. Их вес составляет порядка 15%, и это максимально возможное значение.

По итогам торгов биржа рассчитывает новые весовые коэффициенты исходя из цены сделки по бумаге при закрытии торгов в 17.45 по московскому времени. Если купить акции в точном соответствии со структурой индекса и удерживать их, то дальнейших усилий не потребуется. Стоимость портфеля должна точь-в-точь совпадать с динамикой индекса.

Однако вероятно принудительное трансформирование биржей весовых коэффициентов (перевешивание) из-за изменения параметров ценных бумаг. Например, объединение двух выпусков акций в единственный приведет к увеличению веса бумаги в индексе. Также весовые коэффициенты меняются ежеквартально. А состав бумаг меняется два раза в год. Для того чтобы смоделировать личный портфель, мы взяли состояние индекса ММВБ на 16 апреля и 12 октября текущего года.

Первая проблема, которая бросается в глаза, - стоимость привилегированных акций "Транснефти". Их вес в индексе составляет 1,5%, а стоимость - 50 тыс. рублей. Следовательно, для того чтобы скопировать структуру индекса и купить одну акцию, необходимо иметь в распоряжении рядом 3,5 млн рублей.

Управляющие крупных ПИФов это могут себе позволить, а другие несложно машут рукой на эту акцию. Что в некоторой степени оправданно: ее влияние на индекс невелико. За шесть месяцев эта акция потеряла в стоимости 14%, что привело к снижению индекса ММВБ и стоимости нашего портфеля на 0,2%. В США принято, чтобы стоимость акции составляла от 10 до 100 долларов, по-другому производят дробление или консолидацию бумаг. Это хорошая традиция, но придется мириться с текущим положением вещей. Акции АвтоВАЗа за отрезок времени подорожали на 55%, а вот вклад в увеличение индекса составил всего 0,1%, вследствие этого их вкладом в индекс разрешено обойтись.

Вторая проблема - надобность приобретать дробное численность акции в соответствии с расчетной структурой портфеля, что физически невозможно. Потому приходится округлять число акций до целого значения, что неизбежно приводит к отклонению портфеля от структуры индекса.

Третий искажающий фактор - торговлишка лотами. Так, в соответствии структуре портфеля, нам необходимо купить 85,7 акции "Мосэнерго", но придется закупать 100 штук (один лот) или не покупать совсем. С теми акциями, которые торгуются лотами один к одному и стоят относительно недорого, поступать проще.

Итак, если жестко придерживаться правилам округления, то из 30 акций следует купить 21. Их покупка 16 апреля привела к росту стоимости набора бумаг на 3,1% к 12 октября, а индекс ММВБ за полгода вырос на 3,27%. Однако, так как в портфеле 3 сентября имелись обыкновенные акции РАО "ЕЭС России", то на их количество были получены акции ОГК-5 и ТГК-5 в результате реорганизации РАО "ЕЭС России". Оценка этих бумаг по рыночной стоимости дала прибавку, а в результате корпоративный подъем стоимости портфеля за шесть месяцев составил 3,4% и обогнал индекс ММВБ.

Волшебное очко

Однако с весны по осень текущего года в целом динамика рынка оказалась не уж очень выразительной. Поэтому показалось интересным смоделировать покупку индекса за предшествующий период. С 10 ноября 2006 года по 16 апреля индекс ММВБ рассчитывался по 21 акции. Применив тот же что ни на есть подход, мы получаем любопытный результат. На этот раз следовало обзавестись 19 акций. Проигнорирована была "Транснефть" и АвтоВАЗ по правилам округления, но Сбербанк был в то период дорогой бумагой с высоким весом в индексе, поэтому пришлось отыскать монеты для покупки одной акции. В результате стоимость такого виртуального портфеля составила порядка 550 тыс. рублей, и сильно хорошо, что Сбербанк в этом году провел дробление акций, что сделало их намного доступнее.

По итогам расчетов индекс ММВБ вырос за период на 18,2%, а стоимость портфеля увеличилась на 20%. Однако весной заурядно происходит отсечка реестра акционеров для участия в годовом собрании и формирования списка на приобретение дивидендов. Из таблицы видно, что дивиденды по акциям (8,5 тыс. рублей) увеличили стоимость активов ещё на 1,6%. При этом акционеры РБК весной получили возможность выкупить акции компании "Армада" по оценочной стоимости (6,69 рублей). В текущее время причитающиеся нам восемь бумаг "Армады" стоят без малого 4 тыс. рублей.

Во всех этих расчетах, пожалуй, существует только один минус. В них использовалась цена при закрытии биржевых торгов. Очевидно, что при реальном осуществлении сделок цены будут разниться от расчетных. Но это может совершаться как в пользу инвестора, так и в противоположную сторону. Кроме того, в течение всего времени нами не учитывалось принудительное перевешивание биржей коэффициентов бумаг. Но, как показывает практика, основные изменения веса происходят в бумагах второго эшелона, то есть тех, вес которых весьма невысокий и в портфеле они отсутствуют. Наиболее значимые события - это модифицирование структуры индекса. Так, с 16 октября акции "Иркута" и "Седьмого континента" заменили бумаги Магнитогорского металлургического комбината (ММК) с весом 0,7% и ВТБ. Вес последних в индексе тотчас оказался достаточно заметным - это 3,3%, что требует корректировки структуры портфеля. Оттого что акции ВТБ попали в индекс, потеснив кого-то из старожилов.

Что касается в целом идеологии российских индексов (ММВБ и РТС), то дивидендный момент в них в то время как не учитывается, что дает возможность управляющим компаниям являть доходность по индексным ПИФам выше, чем по самим индексам. Так что волшебства никакого нет. Из этого следует, что индексы отражают изменение не стоимости инвестиционного портфеля, а ценовую динамику, что не одно и то же. Американские индексы S&P500 и Доу-Джонса дивиденды учитывают давно, а в России это только предстоит делать. Дивидендный фактор у нас относительно недавно стал значимым. Кроме того, методика расчетов индексов позволяет получать "левый" доход управляющим компаниям в виде акций ОГК и ТГК.

Если же изъясняться об изготовлении индекса РТС своими руками, то сформировать совершенный портфель на его основе непросто. Однако из 50 акций в нем в текущий момент только 17 бумаг имеют вес больше 1%. Если применить приём отбрасывания "мелких" акций, то по сути дела по составу получится индекс ММВБ с расчетами цен в долларах США.

Одним ударом

Теперь же для того, чтобы купить весь индекс, следует понять, как это осуществить технически. Одно занятие все сделать расчет на бумаге и наслаждаться положительным результатом. И вовсе другое дело - купить вместе с тем 21 акцию. Это непросто, и очевидно, что без средств автоматизации не обойтись.

Правильнее всего покупать при открытии торгов в связи с тем, что ММВБ публикует естественные значения веса бумаги только после этого их окончания. Поэтому только вечером может быть провести точные расчеты, а после этого безотлагательно затем открытия торгов в 10.30 по московскому времени купить акции. Но в связи с тем, что количество акций для покупки округляется до целых значений и необходимо учесть их количество в лоте, миг суток для совершения сделок представляется не до того важным. Вероятно, это более того лучше произвести в середине дня с 14.00 до 15.00, когда активность на биржах традиционно снижается, что позволит осуществить сделки в относительно спокойной обстановке при нейтральной динамике цен.

В первую очередь следует в то же время купить акции, имеющие наибольший вес в индексе, чтобы разом привязать динамику стоимости портфеля с MICEX. Как видно из таблицы, это самые ликвидные бумаги, что облегчает задачу. Безусловно, лидеры по активности меняются день ото дня, тем не менее в целом обстановка стабильна. На акции, с которыми на ММВБ совершается более 1000 сделок в день, приходится 95% веса индекса. Собственно, на вес бумаги в индексе влияет в первую очередь капитализация эмитента и ликвидность его акций, что благоволит к автоматизации процесса совершения сделок.

Такие желания инвесторов разработчики систем интернет-трейдинга реализовали по-разному. Почти все из систем умеют считывать текстовый файл, в котором разрешается прописать команды на совершение сделок. Чтобы изведать об этом способе, необходимо обратиться к документации по конкретной системе интернет-трейдинга , и он не выглядит шибко простым, хотя на самом деле ничего сложного нет. Немаловажно урузуметь формат файла, а созидать его могут различные приложения. Хоть собственноручно написанные инвестором-энтузиастом.

В QUIK и NetInvestor не возбраняется приготовить несколько заявок по разным акциям, а следом одновременно их выставить на торги. В QUIK это позволяет соорудить "Карман заявок", в NetInvestor эта функция реализована как "Пакет заявок". Сущность содержится в том, что вы можете сотворить заявки, указав акцию, количество лотов, ориентация сделки (купли или продажа). Очевидно, что выставлять такую заявку нужно "по рынку", а не по твердой цене, чтобы гарантированно купить или продать, если, конечно, вы не собираетесь влить в рынок 1 млрд долларов разом.

После того как все заявки будут подготовлены, в NetInvestor следует остановить свой выбор пункт меню "Отправить", и все заявки на покупку полетят на торги. Вам только останется проконтролировать их воплощение в жизнь и более точно определить цену сделки.

Остальные восемь бумаг можно купить в ручном режиме, а акции АвтоВАЗа временно не торгуются в связи с корпоративными событиями. По субъективным ощущениям, только акции "Аэрофлота" имеет толк покупать руками. По остальным акциям спрэд между котировками достаточно узкий.

Другой вариант одновременной покупки акций такой: NetInvestor может экспортировать данные из таблиц о ходе торгов, состоянии портфеля и других в режиме онлайн в Microsoft Excel. Это позволит вырабатывать расчеты для определения количества акций для покупки или продажи, основанные на текущих данных. В дальнейшем с помощью Excel вы сможете контролировать структуру существующего портфеля.

Но главное: в NetInvestor с помощью Excel можно реализовать настоящего робота, так как кроме экспорта биржевой информации он умеет получать из таблицы Excel распоряжение на совершение сделок.

Это является альтернативным способом подготовки пакета заявок. Отбор технического решения как обыкновенно за юзером.

Ну вот, собственно, и все. Очевидно, что заниматься изготовлением индексного ПИФа своими руками не стоит только для экономии на вознаграждении управляющей компании, тем более если покупать индекс на несколько лет, эксплуатируя идею развития цивилизации. По большому счету УК не бессмысленно получают близкое вознаграждение за управление фондом, отслеживая изменения в индексе. Но руками можно поработать хотя бы один раз с целью понимания, как это все функционирует, а не понимать динамику биржевых индексов как шаманство черного ящика.

Фото: Getty Images / Fotobank

Keywords: