Нервная крыса 3

Профессионалы и любители от инвестирования ещё раз оптимистичны в ожиданиях на 2008 год. И все-таки оптимизм зиждется на инфляционном росте цен и важный нестабильности, а значит, нас ждет год раньше всего нервозный и противоречивый.

Иллюстрация: Виталий Михалицын

Шесть путешественников из Италии и Франции, в первый раз прибывшие в Москву на новогодние каникулы, были досадно удивлены широтой ассортимента столичных модных бутиков и торговых центров, разнообразием оригинальных ресторанов и количеством дорогих иномарок на дорогах. Ещё более значительный фурор в головах европейцев произвели московские цены, в особенности в ненароком оказавшемся на их пути супермаркете "Азбука вкуса". И не то чтобы стоило все основательно дороже, чем в ресторанах и бутиках Парижа и Рима. Осадок остался оттого, что все это происходило "всего только в России".

За здравие 2007−го!

Тем не менее мы все больше становимся похожи на развитые державы не только по уровню цен и ассортименту бутиков. Исподволь уходят в прошлое бешеные доходности, получить шальные капиталы за немного месяцев становится возможным все меньшим количеством способов и ценой огромных рисков. До наслаждения 5-7−процентным вознаграждением за верно принятое инвестиционное вывод нам, конечно, покуда еще далеко, но и 50-70% уже как минимально приемлемый порог не рассматриваются. Понемногу приходит осознание правила "больше доходность - больше риск". Волей-неволей приходится смириться с тем, что порог доходности выше уровня инфляции в 2007 году перевалить удалось не многим инвестиционным инструментам. Значительно меньше, чем в 2006−м.

А вот с набором инвестиционных инструментов и умением пользоваться ими у нас в то время как скудно. Не бессмысленно чиновники задумывали тотальное обучение нас финансовой грамотности.

Выплаты по социальным страховкам и кредитам за машину, жилище или квартиру занимают значительную долю в расходах среднестатистического европейца или американца. Со страховками у нас пока не срослось, а вот кредиты все активнее входят в бытие среднестатистического россиянина.

Консервативная количество инвестиций что у нас, что у них приходится на депозиты, гарантирующие небольшую, но предсказуемую доходность. Кроме депозитов иностранцы живо покупают облигации и программы накопительного страхования жизни, и вот тут мы с ними не родственники. Для россиян облигации - зверюга неведомый, непростой инвестиционный агрегат и низкие доходности по высоконадежным облигациям еще продолжительно не будут содействовать пробуждению интереса к ним со стороны широких масс частных инвесторов. Единственная отрада - случаи невыполнения своих обязательств эмитентами более того "мусорных" облигаций с куда больше высокими доходностями, где в случае чего и концов (читай - реальных собственников и активов) не найдешь, на нашем рынке отчаянно редки, их разрешается пересчитать по пальцам одной руки. И аналитики считают, что пока таковой строй вещей сохранится и чистых дефолтов мы в ближний год не увидим. Накопительное же страхование жизни теоретически продукт занимательный и полезный, но перспективы его пока на нашем рынке кажутся туманными. Доходность по таковый программе чертовски низка, а вот монеты ежегодно за страховку придется выкладывать немаленькие, если, конечно, есть мишень накопить в итоге осязаемую сумму. Для россиян, способных жертвовать 15-17 тыс. долларов в год на протяжении 15-20 лет, пока более привычна страховка осязаемая - в виде второй квартиры, загородного дома или участка земли.

Тем не менее консервативным инвесторам, преследующим цель хотя бы спасти свои гроши от инфляционного обесценения, 2007 год дал интересные возможности. Разгул инфляции и ухудшившиеся возможности по привлечению денег на западных рынках привели к тому, что в 2007−м российские банкиры начали видно приподнимать ставки по депозитам. И в эти дни на рынке довольно предложений с процентной ставкой на уровне инфляции 12-13%. Правда, истинный увеличение стоимости жизни в России, безусловно, выше. Правильными валютами для депозитов оказались, как и предсказывали эксперты, евро и рубли, хотя и они в среднем недотянули до планки инфляции. А вот депозиты в долларах США к доходным не относились. Процентные ставки и рядом не покрывали масштабов обесценения американской валюты.

Тренд на "дедолларизацию" в личных финансах в 2007 году только усилился. Измерять свои рублевые доходы в долларовом эквиваленте в настоящее время не принято. Уж очень обманчивый подъем получается. И на вопросительный мотив рекрутеров об ожидаемом уровне зарплаты претенденты ныне как правило называются суммы аккурат в рублях. Цены даже на квартиры и автомобили все чаще устанавливаются в рублях.

Однако при всем внешнем благополучии ситуации с курсом рубля вера в отечественную валюту еще крайне хрупка. Сказываются неудачные экономические опыты над россиянами в последние десятилетия. Так, осенью и в начале зимы интернет бойко обсуждал в то же время темы возможного дефолта, падения курса рубля, а попутно и его деноминации. Разные по сути своей экономические явления причудливым образом смешались в головах простых россиян, краем уха услышавших о кризисе в Америке, возможных проблемах с ликвидностью у некоторых российских банков, а кроме того ощутивших на себе резкий рост цен на продукты первой необходимости. Не сверх меры просвещенные в финансах, не сильно доверяющие родным банкирам и прочим финансистам, россияне запросто принимают всякий слух на веру и в более серьезных ситуациях способны учредить форменную панику - например, массово скупить доллары или инициировать штурмовать банкоматы и кассы банков.

В 2007 году сдала свои инвестиционные позиции и столичная недвижимость. Если в 2006−м вложения в московские квартиры в среднем принесли доходность под 70% годовых, на уровне высокорискованных спекуляций на фондовом рынке, то в 2007 году квадратные метры, кажется, угомонились, и в среднем проиграли даже номинальной инфляции. Что, в общем-то , правильно, во всяком случае, в развитых странах недвижимость как предмет среднесрочных и уж тем более краткосрочных инвестиций не рассматривается. Цены на жилье там растут неспешно и предсказуемо. И жилье большинство людей покупает, чтобы в нем жить, а не чтобы перепродать его в два раза дороже сквозь пару лет.

Однако без оговорок, как водится, и в этом месте не обойтись. По оценкам экспертов IRN.ru, наиболее подверженным стагнации оказался сегмент типового и низкокачественного жилья, а ещё спальные районы и районы за МКАД. А вот качественные новостройки с просторными квартирами в привлекательных районах, пользующиеся в Москве все большим спросом, по некоторым экспертным оценкам, показали внушительный рост - до 20-40%. Оценить, сколь квартир при этом было реально продано, трудно, но упорство застройщиков качественного жилья, нужно признать, имеет под собой основание. В Москве по-прежнему оседает немало шальных денег, заработанных резво и не целиком "белым" путем, в том числе из регионов, для которых инвестирование в престижное жилье - великолепный технология легализоваться, а может, и заработать. В серьезное падение цен на московскую недвижимость без малого никто не верит. Нечто подобное наблюдалось в последние пару лет, например, в Лондоне, где сумасшедшие бонусы финансистов из Сити задрали цены на жилье до небес.

Но если бросить взгляд за пределы московского региона, то во многих крупных и средних городах в 2007 году рост цен на жилую недвижимость был сильно впечатляющим. Примеры тому - Сочи и его окрестности, Красноярск, Новосибирск, Пермь, Волгоград, Омск, Ростов-на-Дону.

Собственно, прилично заработать в 2007 году разрешено было только с большим для себя риском - на фондовом рынке. Причем простая индексная стратегия инвестирования показала невпечатляющие результаты. Наоборот, пришлось попотеть, изучая всевозможные инвестиционные идеи в отраслях или даже в конкретных акциях. А инвестиционных идей на рынке акций было немало, и многие на поверку оказались воистину инвестиционными, то есть позволили заработать ладно и даже быстро. Хотя по сравнению с предыдущим годом возможностей поубавилось. Без учета окончательно уж малоликвидных бумаг на ММВБ наиболее немаловажно подорожали акции машиностроительных компаний: АвтоВАЗ (+164%), КамАЗ (+150%), "Северсталь-авто" (+66%). В фаворе у инвесторов также были бумаги металлургического и горнорудного секторов: акции "Северстали" подорожали на 83%, Новолипецкого меткомбината - на 63%, "Норникеля" - на 58%. Шахта Распадская позволила заработать своим акционерам 215%! Порадовал и транспортный цех: "Аэрофлот" - плюс 61,5%, Приморское морское пароходство - плюс 85%, "ЮТэйр" - плюс 55,5%. В аутсайдерах нефтегазовая отрасль, за исключением, пожалуй, "Газпром нефти" и "Татнефти".

Инвестиционные фонды в открытую расстроили. И хотя инвестиционная мысль года в паевых фондах была общая - металлургия, бумаги второго эшелона и, пожалуй, электроэнергетика, но вот результаты, сопоставимые с этими бенчмарками, показали немногие ориентированные на них фонды. Как и перешагнули обещанную аналитикам в конце 2006−го отметку 20% доходности по итогам года. В основном это были фонды с наиболее агрессивной стратегией - открытые фонды акций. Посреди общих фондов банковского управления (ОФБУ) результаты похожие, но оптимальные инвестидеи оказались за пределами нашей страны. Наилучшие результаты показали фонды, поставившие на инвестиции в нефть, бразильские, индийские, китайские акции, а также в золото. Герой - банк "Юниаструм". Впрочем, сравнивать его почти и не с кем. Помимо "Юниаструма" в региональные и отраслевые идеи более или менее энергично предлагает вкладываться лишь "КИТ финанс".

Традиционно рожки да ножки от мирового ралли на рынках драгоценных металлов инвесторам в России оставили вложения в обезличенные металлические счета (ОМС). Так, если золото на мировом рынке в 2007 году выросло на 32%, то золотые ОМС в Сбербанке позволили бы заработать всего 13,5%. От 37−процентного роста платины остались 14% на платиновых ОМС. Обидно, но все занятие в спрэдах (разница между ценой продажи и покупки металла на ОМС).

О будущем

Однако высокие цены на российские активы, кажется, не особенно пугают инвесторов. Интернет-портал Finam.ru, посвященный вопросам инвестирования, в канун уходящего года опросил своих пользователей, выяснив, что большинство из них уверенные оптимисты, хотя и не ждут повторения сумасшедших ралли образца 2005-2006 годов.

В целом картина инвестиционных предпочтений кажется шибко уравновешенной. Во всяком случае, похожие рекомендации мы получили, опросив квалифицированных экспертов и аналитиков. Их оценки и рекомендации более во всех подробностях позволительно исследовать далее, в статьях этого номера.

Почти все специалисты исходят из того, что мировой финансовый кризис, безусловно, не преодолен и в 2008 году мы увидим еще уймище драматических моментов, с ним связанных. При всем при том позиции России пока до такой степени сильны, что мировой кризис не коснется ее серьезным образом. Наоборот, активно обсуждается идея, что Раша сможет сделаться "тихой гаванью", островком стабильности для инвесторов всего мира.

Все это не более чем прогнозы, конечно, и осторожность являть надо. У многих инвестиционных домов есть манера собирать многообразные сценарии на будущее. Не только оптимистичные варианты подготовили на тот самый год аналитики и в отношении России. Радует то, что даже пессимистические сценарии обвалов не предполагают, скорее пессимизм там выражается в повышенной нервозности, волатильности или стагнации.

Большинство профессионалов все же пока оптимисты. Потенциал роста есть и у рынка акций, в том числе и на зарубежных рынках, и у недвижимости, и у драгоценных металлов, утверждают они. Хотя бы потому, что в мире в целом и в России, в частности, даже несмотря на пресловутый кризис ликвидности, весьма невпроворот свободных денег, и становится их все больше. В споре о том, что первично - курочка или яйцо, как известно, истины пока не установлено. Похожим образом обстоят дела нынче и с оценкой адекватности стоимости финансовых, товарных и недвижимых активов во всем мире. Однако факт остается фактом: кипучий экономический взлет последних лет сопровождается резким ростом нестабильности как в экономике, так и в политике и повышением цен. Волны ценовых подъемов расходятся постепенно, от одного региона к другому, от одних товаров и активов перекидываясь на другие. И ход этот в самом разгаре, а Рф давнехонько не находится в стороне от него.

Однако инвестиционные идеи в 2008 году следует подбирать как самое малое не менее тщательно, чем в ушедшем. Так, на рынке акций эксперты ожидают дальнейшего роста компаний второго и более глубоких эшелонов, в фокусе те эмитенты, чей коммерциал ориентирован на внутренний спрос и инфраструктуру (металлургия, возведение и фабрика стройматериалов, сельхозпроизводство и т. д.). Ожидается, что гораздо лучше покажут себя и аутсайдеры 2007 года в нефтегазовой отрасли. На продолжении приватизационных процессов должны вытянуться бумаги телекоммуникаций и электроэнергетики.

Если в целом идея вложиться в сырьевые секторы вам нравится, но независимо вылезать на рынок акций или срочный рынок вы не готовы, то не возбраняется изведать инвестировать в структурные продукты, которых появляется все больше и больше в России (подробно о структурных продуктах D" писал в статье "Скрещивание спекулянта с консерватором" в 07 от 2 апреля 2007 года).

В недвижимость специалисты рекомендуют если и вкладывать деньги, то в ту, что расположена самое меньшее за пределами Московской кольцевой автодороги, а лучше и дальше, в регионах, и в сектор коммерческой недвижимости. Отдачи, естественно, следует поджидать в средне- и долгосрочных периодах. Розничному инвестору удобнее вкладывать свои денежки в аналогичный бизнес не напрямую, а посредством закрытые ПИФы недвижимости. Тем более что все большее число таких фондов будет формироваться под региональные проекты.

Такую же небыструю, но отдачу сулят эксперты и по вложениям в драгоценные металлы. К сожалению, наиболее доступный методика изготовить это - ОМС - как мы видели, не чересчур гибок. Но D" досконально описал другие семь способов, как можно приобщиться к росту цен на драгметаллы на мировых рынках (см. "Тихая гавань" или вероятность для спекуляций?" [1] 11 от 4 июня 2007 года).

Удачи вам в 2008 инвестиционном году!

Ссылки

• [1] /printissues/d/2007/11/zoloto/

Keywords: