Компаниям нужны новые источники финансирования

Если мы не создадим в следующие два года хорошие условия для привлечения казахстанских эмитентов, пора будет упущено, и наши компании пойдут на западный рынок, считает босс департамента развития АРД РФЦА Гульмира Курганбаева.

Гульмира Курганбаева

- С начала года, более того с осени, грубо активизировались и Казахстанская фондовая биржа, и РФЦА. С чем это связано?

- Диспропорциональное формирование казахстанской экономики - преимущественное развитие горнодобывающей промышленности и отставание перерабатывающей - раньше всего связано с перекосом потока инвестиций. Прямые иностранные инвестиции в основном идут в добывающие сектора. Как в таком случае развивать перерабатывающий сектор, стимулировать фабрика товаров, где забирать долгосрочные финансовые ресурсы? Основным источником инвестиций для предприятий перерабатывающей промышленности, сельского хозяйства, строительства, МСБ долгие годы был банковский сектор. С кризисом ликвидности поток банковских кредитов стал иссякать, и ныне все перечисленные сегменты нуждаются в альтернативных источниках финансирования. В этой связи источником инвестирования номер единственный может сделаться фондовый рынок, компании могут привлекать финансы за счет выпуска акций и облигаций.

Для развития эффективного фондового рынка в первую очередность нужна хорошая инфраструктура: конкурентоспособная фондовая биржа, депозитарий, клиринговая палата. До сих пор живо развивалась Казахстанская фондовая биржа (KASE), но в ее деятельности были некоторые недоработки. Биржа была государственным некоммерческим предприятием, существовали определенные ограничения. В эти дни появилась надобность коммерциализировать биржу, усилить менеджмент биржи, внедрить новые стандарты управления, маркетинга. Мы детально изучили навык Великобритании, США, Азии - у них сильна маркетинговая направленность, они узко работают с компаниями, энергично привлекают новых эмитентов. Конкуренция между биржами в мире шибко высока, и мы ее до сих пор проигрывали. Наши компании, вместо того чтобы размещаться на внутреннем рынке, уходили в Лондон.

- Получается, что эмитенты уходили из Казахстана из-за слабости биржи?

- Точнее - из-за слабой маркетинговой ориентированности биржи. Вообще, любая биржа должна творить привлекательные условия для эмитентов, чтобы они выбрали ее. Отчего так популярна Лондонская фондовая биржа? Эмитенты знают, что там соблюдены все стандарты, внятно разработаны листинговые правила, созданы благоприятные условия для компаний. Благодаря данным стандартам, наличию множества высоколиквидных финансовых инструментов там разрешено принять хорошую норму прибыли. Данная биржа привлекательна для инвесторов со всего мира.

Вот зачем нам нужен хоть куда инструмент фондового рынка, то есть конкурентоспособная биржа. Конечно, KASE также сильно полно сделала: наработана определенная база эмитентов, действуют ликвидные финансовые инструменты.

Но благодаря созданию РФЦА придан сильный импульс для дальнейшего развития фондового рынка.

Финансовый середина призван сотворить условия для инвесторов, для эмитентов, для профучастников. Уже нынче сделан крупный пласт работы: запущены новые листинговые правила, и сейчас на биржу могут прибывать новые эмитенты - компании малого и среднего бизнеса. Это позволит больше профессионально и стандартизированно осуществлять дело на фондовом рынке.

- Сколь было необходимо созидать две отдельные площадки, чтобы потом их объединить, не лучше было тотчас развивать KASE?

- Специальная торговая площадка (СТП) была разом же создана на базе Казахстанской фондовой биржи. Вследствие этого запрещено калякать о том, что в Казахстане были две биржи. Иной вопрос, что на площадках были разные требования к компаниям, и организация расчетов Т+3 на СТП и Т+0 на KASE не позволяла создавать ликвидность. Были другие моменты. Так, в процессе переговоров с акционерами KASE было принято вывод о том, что агентство не создает отдельную биржу. Но при этом KASE меняет свои правила в соответствии с рекомендациями агентства. Соответственно, была создана совместная рабочая группа, которая разработала новые листинговые правила, объединив все самое лучшее из важный практики. В текущее время KASE должна привести в соответствие с этими правилами свои внутренние документы. Помимо того, на бирже должна перемениться система расчетов с Т+0 на Т+3 (когда участники биржи осуществляют сделки с ценными бумагами в режиме реального времени, расчет по внебиржевым сделкам, как правило, осуществляется сроком Т+3, в системе биржевых сделок - Т+0, то есть день в день).

Также была достигнута договоренность о коммерциализации биржи, и если бы две стороны не согласились на этих принципах, была бы создана отдельная биржа. Потому что был достигнут консенсус, стало очевидно, что для страны выгоднее иметь в распоряжении одну развитую биржу с высокой ликвидностью.

- Зачастую разрешается слышать, что нужно создавать привлекательные условия на фондовом рынке. Что под этим подразумевается?

- Несмотря на то что условия привлечения банковских кредитов менее выгодные по сравнению с условиями финансирования на фондовом рынке, компании покуда выбирают ходить за деньгами в банк. Невысокий порядок менеджмента, минус знаний компаний не позволяет дать оценку возможности фондового рынка. Мишень РФЦА - вовлечь компании и народонаселение в фондовый рынок, выказать альтернативу банковскому финансированию. Но тут нужны и привлекательные условия для потенциальных эмитентов. В свое время всего компании нуждаются в снижении процента корпоративного подоходного налога. В текущий момент АРД РФЦА инициирует поправки в Налоговый кодекс, предоставляющие льготы для тех, кто выходит на фондовый рынок.

Keywords: