Пора ступать в разведку

В российской золотодобывающей индустрии на практике завершился ход консолидации активов. В текущий момент для появившихся игроков мирового уровня наиболее эффективным вложением средств становится экспансия в новые регионы мира и геологоразведка

В этом году в российской золотодобывающей индустрии произошло знаменательное событие. Фирма "Полюс Золото" инвестировала средства в доразведку Наталкинского месторождения в Магаданской области и поставила на баланс огромные запасы желтого металла. В результате в стране появилось новое крупнейшее рудное месторождение золота с запасами большими, чем у известного всем Сухого Лога.

Переформатирование российского золотого рынка жутко энергично шло последние три года. Пока, правда, роста добычи не наблюдается, хотя все предпосылки для этого созданы (отрасль консолидировалась, мировые цены на золото по-прежнему твердо идут вверх). Повышение добычи стоит дожидаться к 2008-2009 годам, считает гендиректор научно-исследовательского центра драгметаллов и алмазов "НБЛзолото" Михаил Лесков. В основных золоторудных регионах уже запускаются новые добычные проекты, и все-таки крупным российским игрокам пора напрячь мозги и о поиске новых месторождений, потому что пригодных для долгосрочного и эффективного освоения месторождений в стране не так уж и много. Новость о Наталке подтверждает, что российские игроки на правильном пути.

Что было

В середине 90−х годов золотодобывающая отрасль пребывала в тяжелом нокауте, в первую очередность связанном с реформированием экономики. Золотодобыча была жестко зарегулирована: страна являлось и единственным кредитором золотодобывающих предприятий, и единственным покупателем их продукции. Либерализация банковского сектора формально позволила предприятиям отрасли привлекать кредиты не только от госструктур, но и от коммерческих банков, при всем при том монопсония Гохрана на все сто нивелировала это преимущество. В тяжелых финансовых условиях Гохран не мог оплачивать выкупаемое у производителей золото в срок и полностью, что не позволяло им в свою очередь расплачиваться по банковским кредитам.

"Государство забирало металл у производителей и не платило за него год, а то и полтора, что при инфляции в 140 процентов в год убивало отрасль, - описывает ситуацию тех времен Михаил Лесков. - Вместе с тем действовали нормы, в соответствии с которыми по таким же ставкам принимались пени по налоговой задолженности". По словам отраслевого эксперта, такие условия стали причиной закрытия многих крупных золотодобывающих объединений, существовавших в Советском Союзе. Но после этого 1997 года, когда была отменена монополия на торговлю золотом, и дефолта 1998−го в отрасли появились предпосылки для роста.

"Компании, которые смогли дожить до 1998 года, сделали резкий рывок, - говорит Михаил Лесков. - Взяв рублевые кредиты до дефолта, они смогли несложно их вернуть, погасив долги за немного лет". Но либерализация рынка золота и девальвация рубля были только катализатором процесса, двигали тот, что сами золотодобывающие компании. В первую голову золотодобытчики умело разыгрывали карту снижения себестоимости производства. Позже к золотодобыче проявили заинтересованность инвесторы, в отрасль потекли деньги. Такими инвесторами выступили, в частности, группа ИСТ и МНПО "Полиметалл". Сложно выискать примеры в постперестроечной практике, чтобы частная компания, аналогично "Полиметаллу" используя своих собственных проектировщиков, исследователей и строителей, с нуля возвела и запустила семь новых горнодобывающих предприятий! В это же час на предельный объем добычи вышел самый крупный план с участием иностранного капитала: рудник канадской Kinross Gold на месторождении Кубака в Магаданской области - до сих пор один образец полноценных иностранных инвестиций в российскую золотодобычу. Удалось динамично рскручиваться и не снижать объемы добычи компании "Бурятзолото" - и все благодаря финансовой поддержке своих акционеров ЕБРР и канадской High River Gold.

С весны 2001 года начался плавный увеличение цен на золото на мировом рынке (см. график 1). На этом фоне российские золотодобывающие активы оказались очень недооцененными, что и повлекло за собой череду IPO зарегистрированных за рубежом компаний с активами в России (Peter Hambro, Highland Gold, Trans-Siberian Gold и прочие). Эта тенденция взволновала в первую очередь холдинг "Интеррос", который принял заключение сотворить золотодобывающее подразделение. На базе активов "Норильского никеля" была организована группа "Полюс Золото", ставшая за несколько лет крупнейшим игроком в стране и в короткие сроки реанимировавшая старые советские рудники.

В 2002 году на долю пяти крупнейших золотодобывающих компаний в России приходился 21% добычи. Посредством три года доля только одного "Полюс Золота" составила 21%. И ныне на пять крупнейших компаний России приходится примерно 36% суммарной добычи золота, а на десять - 48% добычи на рудных и рассыпных месторождениях. В текущее время "Полюс" входит в 15 крупнейших золотодобывающих компаний мира (см. таблицу 1) и контролирует шесть из десяти крупнейших российских месторождений золота (см. таблицу 2).

С 1999−го по 2003 год Раша увеличивала добычу золота в среднем на 9% в год, и в прошлом всего за счет рудного золота. В советские 80−е добыча золота из скальных пород составляла 30%, сегодня тот самый показатель добился 57% и, как ожидают аналитики Альфа-банка , вырастет ещё больше, потому как на долю рудного золота приходится две трети золотой резервной базы России. С 2004 года добыча золота в стране стала мало сокращаться - на 2-3% в год. Сокращение объяснялось истощением запасов, разрабатывавшихся со времени СССР, недостатком инвестиций в разработку и добычу в отрезок времени сравнительно низких цен на золото, неблагоприятными погодными условиями суровой зимы, а кроме того техническими трудностями развития ряда новых проектов. Укрепление рубля к доллару, подъем зарплат и затрат на химикаты привели к дополнительному увеличению себестоимости извлечения золота, и издержки многих российских золоторудных компаний приблизились к мировым (см. график 2 и график 3). Это отчасти повлияло на сокращение объемов производства. Спад добычи зафиксирован во всех крупных золотодобывающих регионах России, помимо Амурской и Читинской областей и Чукотки. Аналитики ожидают, что майнинговая добыча золота в России может сокращаться еще два-три года - в то время как не войдут в эксплуатацию новые проекты по добыче.

2004 год для российской золотодобывающей отрасли оказался последним, когда был зафиксирован рост поставок на важный рынок (см. график 4). А добыча золота в России перестала вырастать еще за год до этого. Пожалуй, как раз 2003 год оказался для российской золотодобычи переломным. И не только потому, что завершилась пятилетка роста. В этот миг наш интерес к нашей стране проявили тотчас несколько мировых золотодобывающих грандов, решивших не ограничиваться пассивным участием в капитале российских компаний, а заняться в этом месте активной разведкой и добычей. И аккурат в 2003 году в отрасли начался деятельный процесс консолидации активов отечественными игроками.

Что будет

По оценкам аналитиков Альфа-банка , пять крупнейших золотодобывающих компаний России в ближайшие три года должны больше чем утроить совокупную добычу. А по прогнозу компании "НБЛзолото", подготовленному совместно с британской исследовательской группой GFMS, в 2009-2010 годах суммарная годовая добыча в России составит как самое малое 250-270 тонн. По сравнению со 150 тоннами российской добычи за 2006 год (оценка Союза золотопромышленников России) это будет капельку ли не удвоение.

Если прогнозы аналитиков сбудутся, Российская федерация сможет зайти в цифра фаворитов мировой золотодобычи (см. график 4), тем более что у нас к тому значительно больше природных предпосылок, чем у потенциального лидера этого рынка - Китая.

Значительную образ в увеличении добычи играет наше фундаментальное превосходство - большой потенциал еще не открытых месторождений. Рф занимает второе вслед за тем Южной Африки местоположение в мире по величине запасов золота, чей обычный срок эксплуатации превышает 80 лет. Самые скромные оценки позволяют предположить, что запасы только рудного золота в России превышают 8 тыс. тонн, а ресурсы - 12-15 тыс. тонн. К этому необходимо прибавить еще как самое меньшее 25% запасов и ресурсов золота в россыпных месторождениях. Конкурентов по сути дела нет, вследствие этого инвесторов - и отечественных, и иностранных - отрасль притягивает как магнит.

Надо сказать, что "большая четверка" (США, Канада, Австралия, Южная Африка) уже давнехонько сдает свои доминирующие позиции по разведке и добыче золота (см. график 4). Сложное законодательство, проблемы экологии, рослый вектор движения местных валют и восприятие перечисленных стран как переразведанных, сделало эти регионы малопривлекательными для инвесторов. Зато на сцене появились перспективные регионы-лидеры. Наряду с Россией наибольшие шансы выбиться в "золотую элиту" есть у Перу, Индонезии, Монголии, однако там золотодобытчики затрачивают большие усилия на розыск месторождений. В то пора как значительная количество территории нашей страны в этом смысле недурно изучена. Есть данные не только о потенциальных запасах металла в России, но и о геологических условиях самых перспективных участков.

Самое дорогое и рискованное действо в майнинговой индустрии - именно геологоразведка. Это в особенности актуально для коренных месторождений (поскольку из рассыпных золото в больших объемах добывают только в России), где рядом 75% всех запасов и ресурсов у российского золота.

Главной исторической особенностью российской (да и советской) золотодобычи завсегда было большее извлечение металла из россыпных месторождений, чего в мире практически не наблюдается. Менее капиталоемкая россыпная добыча в советское миг давала до 75% всего добываемого золота, в результате чего в отрасли преобладали небольшие старательские артели - малочисленные и нечасто производившее более 1 тонны металла за единственный промывочный сезон. Консолидация в отрасли была низкая и достигалась за счет старателей в региональных объединениях на базе аффинажных заводов, которым артели сдавали металл.

С середины 90−х основные инвестиции в отрасль направлялись на разработку рудных месторождений, что позволило к настоящему времени довести добычу металла из рудных месторождений без малого до 50-55%. Инвестиции в коренные объекты стали первым сигналом, что в скором времени отрасль ждут новые открытия.

Время составлять камушки

"В России, как ни в одной стране мира, есть перспективы открытия крупных месторождений золота, - считает член совета директоров ООО "Полюс Золото" Валерий Рудаков. - Иностранцы идут к нам не только чтобы добывать, но и вкладывать гроши в разведку, поиски месторождений". Это тем более актуально, что геологоразведочные работы (ГРР) за счет государственных средств со времени распада Совьет юнион почти не ведутся, а компании останавливают свой выбор исследовать фланги месторождений, тем самым увеличивая и восполняя свои запасы без особых затрат. Отсутствие ГРР ставит крупную проблему на перспективу: невозможность перевода ресурсов золота в категорию запасов. Без вовлечения новых объектов рост может захлебнуться и одним духом перейти в спад.

Как считает глава "Полиметалла" Виталий Несис, удаленные от инфраструктуры золоторудные месторождения с запасами менее 30 тонн экономически неоправданны для инвестиций и неинтересны крупным игрокам рынка. Занятие в том, что, как правило, крупные капиталоемкие проекты эффективнее всего планировать на десять лет, и минимальный объем добычи, которым на типовом месторождении имеет толк заниматься, составляет порядка 2-2,5 тонн в год - с учетом коэффициента извлечения запасы на таком объекте должны быть минимум миллион тройских унций (32,15 тонны). Действовать на месторождениях с меньшими ресурсами практически вечно придется в убыток.

Особо важные геолого-промышленные типы месторождений золота те, где запасы превышают 300 тонн. Геологами давно уже установлено, что эксплуатация там наиболее экономична - извлечение золота из добываемых руд, как правило, стабильно, объемы получаемого благородного металла велики и, главное, себестоимость невысока. Таким образом, главная проблема геологов - наиболее быстрое обнаружение и разведка с наименьшими затратами крупнейших и крупных (с запасами 100-300 тонн) месторождений.

Но, по словам Виталия Несиса, "месторождения с запасами в сто тонн и более в стране уже все расхватаны. Однако активные работы по их масштабному освоению покуда не ведутся, вследствие того что что почти все они являются пограничными по своим экономическим характеристикам". К примеру, на Майском месторождении придется находить решение проблемы с содержащимся в руде мышьяком.

Приватизация месторождений советского периода с полной геологоразведкой завершилась. Свободных больше нет, все разобрали. Сейчас, как золотодобытчики делали это четыре-пять лет назад, что-то взять за довольно скромные финансы практически невозможно. Потому российским золоторудным компаниям придется совершать ставку на увеличение ресурсной резервной базы уже существующих месторождений или разыскивать активы в более "дешевых" регионах. Один из идеологов создания "Полюса" Денис Морозов (ныне глава "Норильского никеля") подтвердил это в близкое период в беседа "Эксперту" (см. "Учитесь, дяди, как необходимо спекулировать" [1], 31 за 2006 год): "На пике конъюнктурного цикла здравомыслящая горнометаллургическая компания должна созидать цена не сквозь слияния и поглощения, а через активную геологоразведку и приращение запасов и ресурсов. А вот накопленную наличность она должна расходовать на приобретения в нижней точке конъюнктурного цикла. Ныне получать золоторудные активы в России невыгодно".

Единственное крупное месторождение в руках государства - Сухой Лог в Иркутской области. Оно обладает ресурсами в 1 029 тонн с содержанием золота порядка 3,5-3,6 грамма на тонну. По оценкам, разработка этого актива потребует 1,24 млрд долларов капитальных вложений. У "Полюс Золота" пока наилучшие шансы для победы в конкурсе за этот объект, будь он проведен. В самом деле, купив "Лензолото", компания приобрела всю инфраструктуру вблизи Сухого Лога (включая энергетику и дорожную сеть), плюс ей уже принадлежит западный фланг Сухого Лога (месторождение Западное), что позволяет оперативно начать к пробной разработке руд месторождения.

Помимо "Полюса" и "Полиметалла" поиском новых месторождений в стране бойко заняты только иностранцы. Так, Barrick Gold, объявившая о стратегическом партнерстве с Highland Gold, собиралась инвестировать в поисковые ГРР на территории бывшего Советский союз ежегодно возле 5 млн долларов. Самые активные исследования компания ведет под самым носом у "Норильского никеля" - в Мурманской области. Rio Tinto, выбравшая в качестве партнера Peter Hambro, намерена приступить с российско-канадским партнером исследования в районе Чаяндинского месторождения в Амурской области. Kinross Gold пытается нарыть новые месторождения вблизи почти истощенной Кубаки, но пока поиски не увенчались успехом. А осенью прошлого года "Полиметалл", крупнейший нашенский производитель серебра и один из крупнейших производителей золота (см. таблицу 3), и AngloGold Ashanti, третий по величине производитель золота в мире, создали еще одно совместное предприятие для геологоразведки в России.

Между тем геолого-разведочный коммерциал долговременный и крайне рискованный. "Представьте себе, как традиционно организовывается геологоразведка в некоем новом регионе, - объясняет гендиректор "Полиметалла" Виталий Несис. - Вы должны предпочесть пять-семь площадей, площади - это десятки квадратных километров. Опосля вы пускаете людей, которые идут и оценивают различные участки этих площадей на перспективность. Люди собирают камушки, раскладывают лакмусовые бумажки по лужам и ручейкам. Вслед за тем это все собирается - летом. А зимой собранные материалы анализируют в лабораториях. Следом проводится съемка космическая, проводится оценка геофизическая и геохимическая, как-то это все интерпретируют на карте. После этого начинается рытье канав. Это когда бульдозер едет и снимает все мягкие покровы земли и доходит, собственно, до скальной породы. Производится ее опробование. Позже того как сделаны десятки таких канав, приезжают буровые станки - бурят геолого-разведочные скважины. Все это растягивается на годы. Причем на каждой стадии вы без труда можете принять фигу". Однако если все срастается, того, кто занимается этим бизнесом, ждет фантастическое обогащение.

В мире уже есть успешные геолого-разведочные компании, которые, потратив на лицензию и разведку только несколько миллионов долларов, зарабатывают сотни миллионов на продаже разведанных и оконтуренных месторождений. Позволительно привести Arequipa Resources, которая, потратив на лицензию и разведку месторождения Пьерино в Перу около 15 млн долларов, изучила его и продала через десять лет работ компании Barrick Gold почти за миллиард долларов. Возможно, в ближайшие годы подобные примеры будут нередки и в российской золоторудной индустрии.

Ссылки

• [1] djem://116123

Keywords: