На вес золота 2

Мощный тренд подъема цен на драгоценные металлы в мире, начавшийся в начале нынешнего тысячелетия, покуда не намерен разворачиваться

Ушедший год разрешено безбоязненно прозвать годом драгоценных металлов. Вновь. Мощная волна подъема цен на золото на мировых рынках началась ещё в начале нынешнего тысячелетия позже долгих лет топтания на месте. И в 2007 году эта тенденция только продолжала набирать обороты: цены на золото и платину побили исторические максимумы, а на серебро неуклонно к ним приближались.

Вместо бумажек

Впечатляющий подъем цен на драгоценные металлы, давнехонько определяющийся нарастающим дисбалансом их спроса и предложения, в окончательный год был подогрет и нестабильностью на финансовых рынках. В соответствии данным влиятельной организации World Gold Council на финал третьего квартала 2007−го, за год спрос на золото в мире в тоннах вырос на 19%, в долларовом выражении - на 30%, достигнув своего исторического максимума 20,7 млрд долларов. При этом если в первую половину 2007 года первостепенный спрос на желтый металл предъявляли потребители ювелирных изделий и розничные инвесторы, то начиная с третьего квартала тон рынку задавали золотые фонды ETF (Exchange Traded Funds)**. Число привлеченного ими и их аналогами золота достигло в третьем микрорайоне исторического максимума 138 тонн. В совокупном же спросе на золото его доля как объекта инвестиций за прошедшие пять лет увеличилась с 10 до 19%.

Все больше золота жаждут и азиатские страны, раньше всего Китай и Индия, переживающие в последние годы сумасшедший экономический рост. Они с быстротой, не имеющей аналогов в истории, стали порождать многомиллионный класс потребителей, желающих не только приобщаться к стандартам и уровню жизни развитых стран Запада, но и накапливать во все больших количествах традиционные для их культуры и менталитета безусловные атрибуты благосостояния, посреди которых для обитателей азиатского континента неизменным постоянно было золото. Основным потребителем этого металла в мире является Индия. В 2006 году она использовала на разные цели 715,5 тонн золота - пятую количество его мирового потребления. Предполагается, что по итогам 2007−го эта цифра вырастет еще на 50%. По величине объема потребляемого золота к Индии в прошедшем году стал близиться Китай, сместив США со второй позиции по величине рынка золота.

А вот мировая добыча этого металла, достигнув своего пика в 2002−м, ежегодно снижается. И крупнейшие производители золота - Barrick Gold и Newmont Mining - ожидают дальнейшего ощутимого падения своей добычи в ближайшее время.

Масло в жар подливает и продолжающееся падение американской валюты. С начала 1970−х годов - времени крушения Бреттон-Вудской системы*** - золото все больше стало рассматриваться в качестве эффективного инструмента хеджирования от обесценивания американского доллара, его нестабильности по отношению к курсам других валют. У World Gold Council есть более того солидное изыскание "Золото как хедж супротив американского доллара", предоставляющее этому явлению объемную статистическую базу. В 2007 году американская валюта ощутимо подешевела к большинству валют мира, в особенности к евро. Потому как в долларах номинирована цена на практике всех сырьевых товаров, то его падение автоматически приводило к росту цен на них.

Повышению стоимости золота как страховки от девальвации важный валюты способствовало и то обстоятельство, что центральные банки стран, где бакс составляет основную доля золотовалютных резервов (прежде всего это Китай, Индия, Южная Корея, Сингапур, Вьетнам, а кроме того Россия), стали живо увеличивать в них долю золота. Параллельно с этим центробанки западных стран видно ограничили объем продаж своих золотых запасов.

Практика центральных банков практически всех государств мира, когда для покрытия текущих расходов непрерывно включается печатный станок, приводит к увеличению количества денег в обращении и нарастанию инфляции. За 2007 год (данные доступны на конец июля) объем денежной массы (М3) в мире вырос на 10,6%, что в долларах США составило 50,1 триллиона. В этом процессе особенно "отличились" следующие страны: Раша (рост денег в обращении увеличился на 41,2%), Индия (23,9%), Южная Африка (20%), Китай (19,2%), Великобритания (15,8%), еврозона (10,7%), Страна кленового листа (10,2%) и, наконец, США (12%). Инфляция, в свою очередь, ведет к росту цен на реальные активы: недвижимость, сырье и, конечно, золото. В периоды экономической нестабильности золото для инвесторов приобретает образ спасительной гавани.

О заметном росте инфляции в мире говорит единственный из самых точных его индикаторов - так называемый Commodity Research Bureau Index, представленный корзиной из 17 ведущих сырьевых товаров (золота, сои, хлопка, пшеницы, палладия, стали, меди и т. д.). За 2007 год тот самый индекс вырос без малого на 17% и превысил порядок конца 1970−х годов - одной из наивысших точек "разгула" инфляции. Неудивительно, что и цены на большинство сырьевых товаров в ушедшем году достигли или превысили свои исторические максимумы.

Будет больше

Что же касается золота, то его стоимость хоть в номинальном выражении и побила в ноябре 2007 года наш рекорд, при всем при том в реальном выражении в отдалении не исчерпала потенциал дальнейшего роста. Так, с учетом инфляции или покупательной способности доллара 1980 года - момента, когда стоимость золота достигла предшествующего пика, - в эти дни этот дорогой металл должен был бы стоить в три раза дороже, то есть не менее 2,2 тыс. долларов за тройскую унцию.

Разразившийся в США в середине лета 2007 года финансовый кризис связал воедино все вышеописанные факторы роста цены на золото, дал прибавочный толчок для их дальнейшего подъема. Проведенный разбор причин, породивших до того впечатляющий увеличение стоимости драгоценных металлов в последнее время, позволяет заключить, что эти причины носят не кратковременный, а долгосрочный нрав и их потенциал влияния на цены вдали не исчерпан.

Пожалуй, наиболее эффективным способом вложения денег в золото является покупка акций золотых ETF****. В настоящее миг на различных биржах мира обращаются бумаги девяти таких фондов. Наиболее изрядный из них - Streettracks Gold Shares - имеет листинг на Нью-Йоркской бирже и торгуется под символом GLD. Совокупный объем золота, обеспечивающий оборот акций всех девяти ETF, составляет на текущий миг более 828 тт.

В последнее период бумаги золотых и серебряных ETF все чаще покупаются западными пенсионными фондами для диверсификации портфелей. Так, по оценкам специалистов, в прошлом году объем средств, вложенных пенсионными фондами в альтернативные активы, представленные сырьевыми товарами, превысил 80 млрд долларов. Учитывая, что объем средств, контролируемых пенсионными фондами мира, превышает 18,6 триллиона долларов, даже если самый-самый мизерный процент этих средств будет дополнительно вложен в золотые и серебряные ETF, цена последних грубо пойдет вверх.

Инвесторы могут участвовать в росте цен на драгоценные металлы и другим способом: покупая и продавая акции компаний - производителей этих металлов. При этом доходность таких вложений может быть несравнимо большей. Так, за последние годы при росте цены на золото 50% акции ряда фирм, а ещё образуемые ими индексы (такие как PHLX Gold&Silver Index, CBOE Gold Index или Gold Bugs Index) выросли на сотни процентов.

Однако инвестирование в акции компаний - производителей драгоценных металлов достаточно рисковый бизнес. Он требует профессиональных и всесторонних знаний предмета и зачастую не подходит для широкой массы инвесторов. Например, при восходящем тренде цены на золото специфические обстоятельства конкретной компании могут начать резкое падение и даже крушение ее акций. Так, в ноябре прошедшего года, когда цена на золото била свои исторические максимумы, многолетний фаворит биржевых игроков фирма NovaGold объявила о неэкономичности одного из своих главных золотодобывающих проектов. В результате в течение одной торговой сессии ее акции рухнули на 53%, а далее на протяжении последующих недель продолжали беспрепятственный полет вниз еще на 40%.

К счастью инвесторов, в мае 2006−го на рынке появился инструмент, позволяющий не только чураться подобных катастроф, но и с максимальной эффективностью пожинать плоды восходящего тренда. Это нарочно структурированный из акций различных горнорудных компаний фонд Market Vectors Gold Miners ETF (символ - GDX), акции которого обращаются на Американской фондовой бирже (AmEx). В фонде представлены 34 золото- и серебродобывающие компании.

Дополнительным стимулом для работы с ценными бумагами фирм, добывающих золото и серебро, является и тот факт, что рыночная капитализация этого сектора представляет собой лишь незначительную часть общей капитализации биржевого рынка в целом. Как раз оттого акции компаний этого сектора одним духом идут вверх, в один момент реагируя даже на ничтожно малый заинтересованность к ним инвестиционного сообщества и приток нового капитала. Так, капитализация 34 компаний, входящих в GDX, составляет грубо 170 млрд долларов США, в то пора как стоимость гиганта Google превышает 210 млрд долларов, а капитализация всех фирм, входящих в S&P 500, на конец ноября 2007−го была 13 369 млрд долларов. Таким образом, сектор компаний, добывающих золото и серебро, представляет собой лишь 1,2% объема рынка в целом.

Итак, учитывая немаловажный потенциал, заложенный в рост цен на драгоценные металлы, а также то, как реагируют на изменения цен акции компаний, добывающих эти активы, не возбраняется предположить, что и в 2008 году драгоценные металлы останутся не менее привлекательными объектами инвестирования, чем в 2007−м. Целиком возможно, что мы увидим уровни по золоту 950-1000 долларов США за унцию, серебра - 18-20 долларов за унцию, а платины - 1800-1900 долларов за унцию. Покупка акций ETF и GDX наиболее комфортный и наименее волатильный схема участия в росте цен на драгоценные металлы.

* Эксперт и управляющий активами на международных финансовых рынках.

** Золотые фонды ETF - форма биржевой торговли золотом, не подразумевающая необходимости его физической покупки. Каждая акция таких фондов обеспечена одной десятой тройской унции золота (1 унция = 31,1 грамма золота). Динамика их цен отражает движение цен на сами драгметаллы. В целях обеспечения ценных бумаг материнским активом банк-опекун закупает и хранит физическое золото в специальном хранилище. Надежность и гибкость этого механизма делает золотые ETF идеальным инструментом инвестирования на рынке драгметаллов.

*** Бреттон-Вудская организация - мировая валютно-финансовая система, действовавшая с 1944 по 1971 год, подразумевавшая, что америкосский доллар выполняет образ мировой резервной валюты и беспрепятственно обменивается на золото.

**** Более детально обо всех возможных способах инвестирования в драгоценные металлы D" писал в статье "Вечные ценности, или Восемь способов сотворить золотой запас" в 11 (26) от 04 июня 2007 года). О том, как россиянин может продавать на ведущих зарубежных биржевых площадках, детально читайте статью "Российские акции vs импортные" в 9 (24) от 30 апреля 2007 года).

Keywords: