Январь: финансы в банке

Такого начала года инвесторы очевидно не ожидали. Потом бодрого предпраздничного ралли конца декабря (+5% за пять последних торговых дней) 9 января рынок скакнул на 7% вниз. Все знают, что причиной сызнова стала нефть: в то время как в России были праздники, США, которые также страдают от аномально теплой зимы, уменьшали потребление нефти. МВФ более того снизил прогноз нефтяных цен на 2007 год с 75,5 до 52 долларов за баррель. В итоге Brent подешевела с 58 до тех же 52 долларов, то есть до уровня ноября 2005 года. Следствием стало не только падение «нефтяных фишек» и всего российского рынка, но и то, что все процессы, которые прогнозировались на 2007 год, с ужасающей скоростью развернулись уже в первые недели января. Речь идет о переносе инвестиционных предпочтений на энергетику и в особенности на финансовый сектор.

С акциями банков вслед за тем Нового года инвесторы поступили так же, как домохозяйки с продуктами перед праздником: бросились скупать все подряд, не глядя на цену. В результате цена здорово поднялась, особенно отличились акции банка «Возрождение» (+40,7% в отрезок времени с 9 по 17 января) и Банка Москвы (+50,5%!). Причем начиная с 16 января подъем происходил уже на крайне серьезных объемах (см. график 2 и график 1). «Основная причина повышенного интереса к акциям банков снятие ограничений на покупку нерезидентами этих бумаг*, пояснил D' начальство отдела торговли ИК "Проспект" Александр Лобанов. Отчего большие объемы торгов акциями банков пошли только в последнюю неделю думаю, все просто: юридические департаменты в конце концов изучили нововведения, и западные фонды принялись за дело». Дополнительным стимулом стали новости о результатах работы банков по итогам 11 месяцев 2006 года. Что касается «Возрождения», то цены подталкивает вверх и планомерная скупка бумаг стратегом. При всем при том уже 18 января увеличение в банковском секторе выдохся: объемы торгов упали, и даже цены едва снизились.

Сбербанк играл первую скрипку и в росте банковского сектора, и в поведении всего рынка. В то же момент его поведение отличалось от поведения коллег по банковскому цеху. 9 января «Сбер» отбросило назад, к уровню предпоследней недели декабря (см. график 4), и с 9 по 15 января он по сути дела занимался повторением пройденного. Зато 16 января по «Сберу» были установлены новые исторические максимумы: стоимость акций превысила 94 тыс. рублей. Из видимых причин новость о том, что ЦБ выкупит до 40% допэмиссии Сбербанка; в целом ничего неожиданного, аналитики это предполагали с самого начала. Очередной обвал нефти 17 января потянул за собой и Сбербанк. И все-таки в различие от остальных «фишек» «Сбер» достаточно проворно вернулся на завоеванные высоты. Все это усилило недовольные разговоры участников рынка о том, что неистовый рост акций банков это плод усилий неких заинтересованных в успешном IPO Сбербанка и структур ВТБ. «Мое личное мнение: страна мыслит круглыми цифрами, и есть какой-то ориентир для акций Сбербанка в 100 тыс. рублей, комментирует ситуацию Лобанов. Причем для того, чтобы повысить котировки, не нужно вливать денежки в акции других банков. Чтобы живописать привлекательность сектора, довольно было как раз провести либерализацию законодательства. Остальные бумаги сектора несложно подтягиваются вдогонку за "Сбером" автоматически».

Белой вороной посреди банковских акций оказались и бумаги ПСБ. 9 января на новости о том, что ВТБ наконец-то исключен из списка стратегических предприятий, акции Промстройбанка выросли без малого на 7%. Однако на этом рост прекратился: в течение следующих дней бумаги ПСБ даже немного упали в цене, покуда все остальные росли как на дрожжах. Видимо, все, кто хотел обзавестись ПСБ в расчете на выгодную конвертацию следом IPO ВТБ, эти бумаги уже купили больше желающих не осталось.

Пока рынок падал, пытался подняться и заново шлепался, в отдельных бумагах происходили очень любопытные вещи. Например, 15 января всех изумил «Уралсвязьинформ», рванув вверх и показав по итогам дня аж 11,4%! Аналитики УК «Парма-Менеджмент» нашли этому оригинальное объяснение: «Рост "Уралсвязьинформа" может быть объяснен человеческой психологией (кроме версии о скупке бумаги на монеты газпромовских фондов). Большие движения на рынке (случившиеся ещё в декабре) вызывают заинтересованность спекулянтов и инвесторов, не опирающихся на исследования стоимости. Люди привыкли к экстремальной доходности российского фондового рынка (РТС в 2005 году +83%, в 2006−м +70%; с кризиса среднегодовая доходность выше 50% годовых), и рост на десятки процентов кажется естественным. И если для некоторых бумаг он может быть таковым, то для других представляется вариантом пирамиды МММ (в англоязычной литературе применяется термин Ponzi, методика итальянского иммигранта, организовавшего пирамиду в США в 1920−х годах)».

«Норильский никель» отличился на фоне резкого роста цен на цветные металлы. 11 января его акции подскочили на 4,4% на ММВБ и на 5,1% на РТС, а 15 января повторили тот самый подвиг: +5,64% на ММВБ и +6,27% на РТС. Дополнительным драйвером для «Норникеля», поговаривают на рынке, стало серьезное повышение по нему таргетовой цены аналитиками Deutsche Bank. Последние повысили прогнозы цен на металл на 2007−2009 годы на 62−118%. В связи с этим вырос и прогноз прибыли компании, что позволило DB повысить прогнозную цену на 33% (потенциал роста 45%).

Как мы уже говорили, все инвесторы добросовестно прочитали рекомендации своих брокеров и кроме финансового сектора присмотрелись к энергетике. Особенно внимательно 11 и 12 января в эти дни капитально подорожали акции ОГК-3 и ОГК-5 (см. график 3). По выражению аналитика Промсвязьбанка Олега Шагова, это явилось результатом «фундаментальных блужданий инвесторов в поиске справедливых оценок стоимости компании», а поводом для блужданий стали грядущие перемены в руководстве ОГК-3.

«Роснефть» ещё отличилась, без видимых оснований прибавив в цене в два раза больше, чем все остальные «нефтяные фишки» в день роста рынка 15 января. Вообще нефтяные акции ведут себя с начала года довольно нервно. Видно, что инвесторам надоело глядеть на заокеанские цены на нефть, от которых одно расстройство, и они пытаются нащупать фундаментальные причины для того, чтобы возобновить рост по нефтянке. Хорошая иллюстрация 18 января: нефть Brent падает с 52,5 до 51,5 доллара за баррель (почти - 2%) , «Сургутнефтегаз» проваливается больше чем на 4%, а «ЛУКойл», «Газпромнефть» и «Татнефть» показывают рост (+1, +2,7 и +2,7% соответственно).

В подготовке материала использовались материалы УК "Парма-Менеджмент" , Промсвязьбанка, "Атон-лайн" , ИК БКС, ИГ "КапиталЪ".

Keywords: