Смена поколений

Серьезного падения котировок на российском фондовом рынке, ожидаемого многими из-за сезонного фактора ("пришел май - продавай") и сильных провалов мировых индексов, не произошло. Индекс РТС по-прежнему колеблется около 1800 пунктов, указывая на то, что нет 100−процентной корреляции котировок акций с ценами на сырьевых рынках, динамикой мировых индексов, отношением к России "западной демократии" и денежным потоком иностранных инвесторов.

Основным событием на мировых рынках стал увеличение доходности 10−летних казначейских облигаций США с начала мая с 4,6 до 5,25% годовых. Причина роста доходности облигаций (и, соответственно, падения их цен) - разочарование участников рынка в скором снижении учетной ставки в США после этого заявлений главы ФРС Бернанке о сохраняющейся высокой инфляции. В текущий момент доходность 10−летних облигаций соответствует величине ставки (5,25%), но на рынке заговорили о ее возможном повышении в дальнейшем. Заявление экс-главы ФРС Алана Гринспена о том, что пора дешевых денег завершается, усилило продажи фондовых активов по всему миру.

Российский фондовый рынок отреагировал на все это сдержанно: индекс РТС более того не приблизился к своему минимальному значению в мае (1707,81 пункта), оттолкнувшись от 1779 пунктов.

Аналитики УК "Парма-Менеджмент" указывают на то, что размерность доходности 10−летних облигаций США влияет на расчет справедливых цен компаний. В России сложилась практика оценки акций в долларах, и безрисковая ставка в таком случае - доходность казначейских облигаций США, подъем которой должен привести к увеличению ставки дисконтирования и снижению целевых цен акций российских фирм. Эксперты компании фиксируют на рынке "смену формаций", когда уходят исторические инвесторы/спекулянты и приходят больше консервативные деньги. Это по сути дела означает перерождение рынка.

Новое поколение инвесторов 14 июня приобретало паи закрытого ПИФа венчурных инвестиций "Финам - информационные технологии" по 9467,61 рубля в секторе инновационных и растущих компаний (ИРК) ММВБ. Сумма размещения составила примерно 500 млн рублей. По данным ИК "Финам", переподписка - превышение спроса над предложением - составила 7%. Рядом 60% покупателей - частные инвесторы, остальные - инвестиционные фонды, в том числе российские ПИФы. В тот самый же день начались вторичные торги паями, в ходе которых было заключено 28 сделок.

Значимым событием на рынке стал проведенный 6 июня РАО "ЕЭС России" аукцион по продаже пакета 25% ОГК-5 стратегическому инвестору. В результате блокирующий пакетик купила итальянская Enel на 15% дороже рыночной цены акций, которая на миг проведения аукциона составляла возле 3,8 рубля. Генеральный босс Enel Фульвио Конти уже заявил о том, что вскоре группа намерена совершить оферту акционерам ОГК-5 , чтобы выкупить ещё 25% ее бумаг. По расчетам аналитиков Банка Москвы, стоимость выкупа будет проходить в районе 4,42 рубля за акцию - стоимости пакета на аукционе. И все-таки помимо возможности гарантированно получить - текущие цены на глаз на 10% ниже предполагаемой стоимости выкупа - инвесторы получили новоиспеченный ценовой ориентир: 1 кВт установленной мощности Enel оценил в 686 долларов, для России это рекорд, к нему стали подтягиваться акции и других генерирующих компаний.

А на следующий день 7 июня рынок поразила другая новость: у тех акционеров, которые не проголосуют за продолжение реорганизации РАО на внеочередном собрании осенью, акции будут выкуплены по цене 32,15 рубля (обычные) и 29,44 рубля (привилегированные). Оценку активов энергохолдинга провела фирма Deloitte & Touche. Большинство биржевых игроков восприняли вероятность отдать акции по фиксированной цене как биржевой опцион с известной ценой исполнения, но неизвестной датой, и это привело к агрессивной скупке бумаг. Кроме того, габаритность оценки оказалась положительным фактом.

Стоит отметить, что на сайте РТС отсутствует инфа по срочным контрактам на акции РАО "ЕЭС России" с исполнением в 2008 году - в отличие, например, от акций "ЛУКойла", Сбербанка, "Газпрома". Занятие в том, что вслед за тем выделения из холдинга активов уже в текущем году РАО станет иной компанией, а в середине 2008−го прекратит существование. У некоторых участников рынка это вызывает определенную грусть. Кандидатов на замену акций РАО в то время как нет.

Однако сегодня на рынке обращаются поставочные фьючерсные контракты с исполнением 15 сентября и 15 декабря, и, по словам вице-президента РТС Романа Горюнова, биржей принято решение, что позже выделения ОГК-5 и ТГК-5 из энергохолдинга участники торгов будут делать поставку трех ценных бумаг. Реестр акционеров РАО "ЕЭС России", которые получат акции выделяемых компаний (они стали пилотными в данной вехе реструктуризации), закрыт 6 октября прошлого года.

Всплеск цен был отмечен в акциях "Полюса Золото", с середины апреля они размеренно падают с 1300 до 1000 рублей. Это связано с появившейся информацией о том, что госкомпания "Алроса" ведет переговоры с основными акционерами "Полюса" Потаниным и Прохоровым о покупке их долей, а потом может предложить выкуп акций миноритарным акционерам. Рост котировок акций "Полюса Золото" в течение одного дня составил 7%, но в последующие дни цена откатилась фактически на первоначальный уровень. Как рассказывают обитатели Якутска (месте дислокации "Алросы"), вопросительный мотив о покупке "Полюса" решен уже давно, и офисы алмазной компании уже готовят к появлению новых сотрудников.

При подготовке использованы материалы УК "Парма-Менеджмент" , ИК БКС, ИК "Финам", Альфа-банка.

Keywords: