Заколдованный коридор

Вся вторая половинка июня прошла в узком коридоре в районе 1870-1900 пунктов по индексу РТС. Как в середине месяца рынок вскарабкался в тот самый боковик благодаря веренице общих собраний акционеров российских компаний и новому витку цен на нефть на мировых рынках, так и не выходил из него до самого конца месяца. На рынке не происходило ничего экстраординарного, мировые индексы ещё не показывали яркой динамики; небольшая надежда на выход из боковика связывалась с заседанием ФРС 28 июня по вопросу изменения учетной ставки, но и она не оправдалась. Ставку оставили без изменения на уровне 5,25%, обратив внимательность на сохраняющиеся риски инфляции.

Самые интересные вещи творились во втором эшелоне, а точнее, с акциями КамАЗа. Начиная с первых чисел июня его котировки как обухом по голове стали подниматься. 7 июня произошел скачок на 10%, а в течение месяца его бумаги поднялись больше чем на 20%. Оснований для такого впечатляющего роста не было, единственной зацепкой стали годовое собрание акционеров 26 июня и закрытие реестра 1 июля; те, кто оказался в этом реестре, примут участие во внеочередном собрании акционеров 6 августа, на котором будет рассмотрен вопросительный мотив об уменьшении уставного капитала КамАЗа путем выкупа компанией части своих акций с последующим их аннулированием. Не возбраняется было предположить, что бумаги растут на возможном объявлении высокой выкупной цены, по которой будет проведена оферта, и все-таки во вторник 25 июня акционеры КамАЗа были досадно удивлены. Цена выкупа одной обыкновенной акции завода, рассчитанная независимым оценщиком, как было объявлено в этот день, составит 83,31 рубля - на 30% ниже текущих рыночных цен, как раз на уровне тех котировок, что были у КамАЗа до начала непонятного июньского роста. Оферта миноритариям будет выставлена на объем 10% уставного капитала, выкуп пройдет осенью. Бумаги КамАЗа более того не отреагировали толком на это сообщение; видимо, игроки, покупавшие акции по 110-120 рублей, все ещё не могут поверить, что просчитались. Ко всему прочему 26 июня на годовом собрании было принято заключение не выплачивать по акциям завода дивиденды за 2006 год. Что же поддерживает котировки завода? Скорее всего, заявление руководства КамАЗа о том, что руководство серьезно рассматривает вероятность вывода компании на IPO (ранее сообщалось, что IPO состоится в 2008 году). Но если КамАЗ вправду посредством год выйдет на IPO, то выставление оферты на 10% сквозь немного месяцев выглядит, мягко говоря, нелогичным. И в то время как точка зрения мажоритариев КамАЗа не прояснится, у миноритариев остается хоть и призрачная, но все-таки надежда получить на традиционном росте перед IPO.

Резкий взлет акций "Магнита" (+6,5%) произошел 20 июня - в этот день стало известно, что выручка компании в мае по сравнению с аналогичным периодом 2006 года увеличилась на 48% в долларовом выражении (на 41% в рублевом) и достигла 285 млн долларов, а за пять месяцев 2007 года этот показатель вырос на 55% в долларовом и 46% в рублевом выражении по сравнению с пятью месяцами 2006−го, составив 1,3 млрд долларов. Несмотря на то что аналитики отметили понижение темпов роста выручки "Магнита", новость повлияла на котировки более чем положительно. Видимо, свою образ сыграли заявления руководства компании о том, что прогноз роста выручки в 2007 году на 50% подтверждается, а помимо того, на безрыбье пренебрегать акциями потребсектора не приходится.

Порадовала своих акционеров резким взлетом котировок и "Распадская": ее акции как поднялись 18 июня на 6%, так покуда и держатся на новых высотах, которые являются историческим максимумом. Причиной роста стала новость, появившаяся еще в пятницу 15 июня: "Евраз груп", менеджмент которой по сути дела контролирует "Распадскую", объявил о том, что в течение 2007 года принадлежащий "Евразу" "Южкузбассуголь" и собственно "Распадская" сольются в одну компанию. Свежий гигант будет контролировать без малого треть российского угольного рынка.

"Аэрофлот" во второй половине июня кроме того вошел в цифра фаворитов фондового рынка. Начальный обстоятельный взлет котировок - на 10% - произошел 19 июня, в дни проведения Международного авиасалона в Ле-Бурже. На следующий день 20 июня "Аэрофлот" подписал два важнейших контракта с Airbus и Boeing, от каждой компании русский перевозчик получит по 22 современных самолета, которые должны поддержать ему расширить сеть дальнемагистральных направлений, в том числе за счет новых маршрутов (правда, поставка самолетов запланирована только на 2014 год). Днем позже на рынке появилась инфа о том, что "Аэрофлот", скорее всего, откажется от участия в тендере на покупку 40−процентного пакета акций итальянского перевозчика Alitalia, что и произошло 27 июня - в этот день "Аэрофлот" официально объявил о своем отказе. Рынок воспринял новость благосклонно; выяснилось, что аналитики и инвесторы не одобряли эту идею с самого начала. Оттого что купи "Аэрофлот" Alitalia, которая, кстати, является банкротом, его ждали бы серьезнейшие траты: 3 млрд евро должно было оставить на саму покупку 40% акций, еще 1,5 млрд было бы потрачено на оферту, которую "Аэрофлот" обязан был бы обнародовать на 20% акций Alitalia, а мероприятия по оздоровлению компании обошлись бы еще в 2 млрд евро.

Неплохо в середине июня смотрелись акции металлургических компаний - "Норильского никеля", НЛМК и ММК. Причиной тому стал подъем цен на металл и предоставление НЛМК и ММК отчетности за основополагающий микрорайон 2007 года по МСФО, а "Норникель" и LionOre подписали очередное соглашение о покупке первым второй. При всем при том этих драйверов хватило ненадолго.

Акции МГТС взлетели в цене на 19,5% 28 июня позже того, как аудиторская группа Nexia Pacholi обнародовала свои оценки акций МГТС, сделанные по заказу Росимущества. Оценка делалась для 28−процентного пакета МГТС, принадлежащего "Связьинвесту"; этот пакетик аудиторы оценили в 984 млн долларов, а одна акция МГТС исходя из этого должна стоить 44 доллара (более 1100 рублей), что на 30% больше цены, показанной акциями МГТС 28 июля, и на 60% выше рыночных цен до этого дня. Такая высокая оценка оказалась сюрпризом даже для самых оптимистично настроенных аналитиков; в настоящий момент рынок, скорее всего, примется подтягиваться к заданному уровню.

При подготовке использованы материалы Deutsche UFG, UBS, ИК БКС, ИГ "КапиталЪ", ИК ОЛМА, Промсвязьбанка.

Keywords: