По биржевым развалам

С начала финансового кризиса, выразившегося в падении биржевых индексов по всему миру, прошло уже три недели. Корпоративные новости некоторое период отходили на второй план. Вопросительный мотив стоял шибко остро о судьбе всего рынка: на биржах происходило массовое бегство из активов, когда падали цены и на сырьевых, и на товарных, и на фондовых рынках, а все чуткость было приковано к действиям американских денежных властей, которые в январе дважды понизили учетную ставку с 4,25 до 3,0%.

Однако, похоже, фантом рецессии экономики США уже стал фактом, и обсуждения вступили в фазу вопроса о том, сколь спад окажется затяжным и глубоким, покуда же цены на акции перестали падать, а некоторые начали восстанавливаться.

Подводить окончательные итоги ещё рано, так как амплитуда колебаний цен еще велика и у участников рынка нет уверенности, что не последует нового провала котировок. Тем не менее предварительные итоги на российском фондовом рынке разрешается изведать подвести.

Среди лучших акций, которые не только устояли под натиском бурь, но и выросли в цене с начала января, в первую очередность следует выделить бумаги, связанные прямо или косвенно с сельским хозяйством. Это прямо агропромышленный холдинг "Разгуляй" (+9%), тот, что занимается производством, переработкой и продажей сельскохозяйственной продукции (зерно, сахар). Довольно продолжительно недурственно себя чувствовали акции компании "Пава", занимающейся переработкой зерна в Алтайском крае, но к настоящему времени эти бумаги немного сдали позиции и подешевели на 11%.

В лидерах роста оказались кроме того предприятия, занимающиеся производством удобрений для сельского хозяйства. Это "Акрон" (+14%), "Дорогобуж" (+10%). Акции "Уралкалия", которые за последние три месяца подорожали на 220%, по-прежнему чувствуют себя уверенно, с начала года они на практике не подешевели, и к ним приковано основное участливость аналитиков. Некоторые из них видят потенциал роста акций "Уралкалия" в ожиданиях начала сельскохозяйственного сезона и спроса на удобрения, а ещё в повышении цен на хлористый калий в мире, которые только за январь прибавили 25%.

Однако в текущее время руководство рассматривает вероятность заморозки цен путем введения запретительных экспортных пошлин. По словам аналитика управляющей компании "Парма-менеджмент" Дмитрия Тимофеева, "можно верить, что "Уралкалий" - клондайк для инвесторов, но разумному инвестору лучше эту игру пропустить". Консенсус-прогноз по этим акциям предполагает падение их стоимости на 35%.

Акции угольной шахты "Распадская" прибавили 4%, что связано с идеей инвесторов о том, что в условиях высоких цен на углеводороды заинтересованность к угольному топливу будет только расти. Помимо того, спрос на уголек обеспечивает динамично наращивающая фабрика металлургия.

А вот акции нефтяных компаний достаточно шибко сдали, несмотря на высокие цены на нефть. В связи с тем, что важный рынок ожидает спада в экономике США, многими прогнозируется понижение потребления бензина в США и, соответственно, падение цены на углеводороды. Худшим посреди нефтяных компаний стал "Сургутнефтегаз", обыкновенные и привилегированные акции которого потеряли по 27%. Эти бумаги уже без малого два года показывают негативную динамику. С мая 2006 года обыкновенные акции подешевели с 50 до 23 руб. (-54%), что в первую очередь связывают с непрекращающимися слухами о поглощении компании государством в лице "Роснефти" или "Газпрома". В связи с таковый неопределенностью в судьбе компании, на которую накладывается информационная закрытость - "Сургутнефтегаз" не раскрывает своих финансовых показателей по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), - инвесторы воздерживаются от покупки этих бумаг. Кроме того, невыясненным остается вопрос о количестве и судьбе казначейских акций - их несколько лет обратно выкупил с рынка сам "Сургут", опасаясь поглощения, и они числятся на балансе его "дочек", а по сути дела должны быть аннулированы.

Кроме "Сургута" крайне плохую динамику показала "Роснефть", по всей видимости, ставшая заложником большого количества иностранных инвесторов (-22%), которые продавали ликвидные бумаги. "Татнефть" и "ЛУКойл" также пережили серьезное падение котировок на 20 и 17% соответственно.

Однако такое сильное снижение цен нашло оперативное отображение в рекомендациях аналитиков инвестиционных компаний и банков, многие из них в текущий момент рекомендуют закупать нефтянку. Банк Москвы опубликовал стратегию на февраль, фаворитами которой являются "Газпром" (потенциал роста - 34% с целью $16,8), "ЛУКойл" (цель - $108,97, потенциал роста - 53%). "Газпром" заключил несколько важных контрактов. Подписано соглашение о строительстве газопровода "Южный поток" с итальянской Eni. Кроме того, русский концерн также заручился поддержкой транзитных Болгарии и Сербии, причем параллельно было достигнуто соглашение о передаче контроля в крупнейшем сербском нефтегазовом холдинге в пользу нефтяной "дочки" - "Газпром нефти". Швейцарский UBS поменял рекомендацию по "Сургутнефтегазу" с "продавать" до "держать", по "Роснефти" - с "держать" до "покупать" (цель - $10,75, потенциал роста - 39%).

Из других аутсайдеров следует пометить акции телекоммуникационных компаний, они также стали заложниками большого количества иностранных акционеров и очень потеряли в стоимости.

Негативная динамика коснулась и главной "фишки" российского фондового рынка - РАО "ЕЭС России". Обыкновенные и привилегированные акции потеряли в стоимости порядка 15%, вместе с тем некоторые аналитики стали свидетельствовать рекомендации к покупке этой бумаги, напоминая о потенциале роста 50%. Эти акции уйдут с нашего рынка летом текущего года, а вместо них инвесторы получат комплект порядка 30 бумаг.

Из акций, которые с начала года принесли польза инвесторам, следует подметить "Полиметалл" и "Полюс золото", им удалось подрасти следом за драгоценными металлами на 13%. Вырос также и "Норильский никель" (+2,5%), но причину на рынке видят в скупке акций "Русалом". Вслед за тем того как вопрос о продаже Михаилом Прохоровым 25−процентного пакета акций был решен в пользу "Русала", последнему стали приписывать намерение докупить акций в рынке с целью получения преимущества в управлении компанией перед Владимиром Потаниным, который также владеет 25% акций.

Чемпионом по доходности из ликвидных акций стали бумаги "Мосэнергосбыта", они выросли на 45% из-за того, что 30 января стала известна оценка компании холдингом РАО "ЕЭС России" для продажи на аукционе. Роль оценки $1,3 млрд привело к агрессивной покупке акций и росту котировок до 0,78 руб. с последующим снижением. При этом аукционному уровню соответствует стоимость акции 1,05 руб.

Тем не менее следует отметить, что к сбытам со стороны стратегических инвесторов касательство по-прежнему настороженное. Во-первых , коммерциал сбытов не имеет как таковых активов в различие от сетей или генерирующих компаний. Во-вторых , тот же "Мосэнергосбыт" знаменит советским отношением к потребителям при отсутствии желания и способностей развивать бизнес в рыночных условиях. Как иллюстрация - в СМИ 4 февраля появилась инфа о том, что менеджеры "Мосэнергосбыта" задержаны сотрудниками правоохранительных органов по обвинению в "коммерческом подкупе". В планах перестройки РАО "ЕЭС России" - создание конкурентной среды не только среди генерирующих компаний, но и среди поставщиков энергии. Очевидно, что многие потребители - юридические лица при появившейся возможности поменять поставщика энергии этим воспользуются. И все-таки не стоит исключать возможности того, что главный претендент на покупку "Газпром" купит 50,08% "Мосэнергосбыта", и тогда следует дожидаться оферты миноритарным акционерам по цене не ниже аукционной.

Keywords: